一、1-2月炼焦煤价格走势
国内炼焦煤价格高位宽幅震荡。1月份，炼焦煤价格处于冬季下游补库上涨行情的后半段；进入2月，伴随焦炭价格开始回调，春节后炼焦煤价格也出现了短暂回落，山西主产区焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤等主流炼焦煤价格普遍回落了300-500元/吨；2月中旬后期，随着焦炭价格触底，下游用户采购需求恢复，炼焦煤价格很快反弹回升至春节前高点。
国际市场炼焦煤价格继续震荡走强。进入1月份之后，国际市场炼焦煤价格延续去年12月以来的反弹势头，继续震荡走强，不断刷新历史新高。从一线主焦煤、二线主焦煤、半软焦煤价格走势来看，澳洲FOB价从1月初的每吨358美元、309美元、230美元分别上涨至2月底的455美元、407美元和311美元，印度CFR价从1月初的每吨380美元、331美元、252美元分别上涨至2月底的480美元、432美元和336美元，均超过去年10月高点，历史高点被不断刷新。
二、炼焦煤价格波动原因分析
1月份国内炼焦煤价格继续走强，主要是受以下几方面因素影响。
首先，海运市场炼焦煤供需偏紧，导致价格持续偏强。从国际能源署公布的最新数据来看，2021年全球海运市场（从总贸易量中剔除蒙古出口量和我国从蒙古的进口量）冶金煤进口量2.98亿吨，距2019年只差600万吨左右，而冶金煤出口量只有2.95亿吨，比2019年还低2600万吨。也就是说，全球海运市场2021年冶金煤进口需求已经恢复至接近2019年水平，而出口距2019年尚有较大差距，这意味着全球海运市场炼焦煤供需偏紧，进入今年1月份之后国际海运市场炼焦煤价格继续持续走强。结果一方面导致我国海运进口炼焦煤成本居高不下，另一方面因海运进口煤持续倒挂，导致进口煤数量减少，为国内炼焦煤价格上涨创造了一定条件。
其次，受疫情防控影响，去年12月初开始蒙煤进口量再度骤减，蒙古进口煤供应收缩，进入1月蒙煤进口继续维持偏低水平。11月甘其毛都口岸日均进煤达到400车，进入12月，快速回落至日均100车以内，今年1-2月日均进煤仍然不足100车。按照没车130吨、精煤回收率80%计算，每天进车减少300车相当于减少焦煤供应约3万吨。蒙煤进口量偏低，导致国内可售蒙煤资源稀少，对国内蒙古进口焦煤价格形成较强支撑。
再次，受春节因素影响，1月下旬地方煤矿会陆续停产放假，国内供应端有收紧预期。煤矿过年停产放假是惯例，虽然今年国有煤企为了保供早早确定了过年不放假，但地方煤矿多数还是放假的，放假时间从多从腊月二十三到正月初六或十五不等；即便国有煤企不放假，但春节前后还是会安排几天检修，因此春节期间煤炭产量收缩预期很强，导致1月份市场对煤价看涨预期较强。
最后，与煤矿春节期间总要停产放假不同，焦化生产是连续性的，为了应对春节前后的用煤需求，焦企必须要在春节前增补原料煤库存。因为2021年炼焦煤供应就持续紧张，经历了将近一年的持续去库后，炼焦煤库存整体处于偏低水平，在焦化厂增加原料煤采购的情况下，最终带动炼焦煤价格继续上涨。
春节后短期的煤价快速下跌主要是焦企主动控制库存的结果。1月31日，主流钢厂提出下调焦炭采购价格200元/吨，春节假期过后，2月9日第二轮下调焦炭采购价格200元/吨。焦炭价格两轮下调后，按春节前补库的原料煤成本计算，焦企普遍陷入亏损状态。此时，焦企只能主动控制原料煤采购，倒逼原料煤价格下跌。春节假期后第一周，几乎所有上线竞拍的炼焦煤几乎全部流拍，煤矿被迫下调起拍价，最终导致炼焦煤价格出现了快速回落。
2月中旬后期，炼焦煤价格很快反弹回升主要是焦企主动补库的结果。此时，国内外炼焦煤供需情况以及我国进口情况与1月份相比并没有太大变化，国际市场供需仍然偏紧，国内炼焦煤资源增量有限，蒙古焦煤进口仍然维持偏低水平，海运进口焦煤价格大幅倒挂，经过春节期间的降库后炼焦煤库存整体仍处于偏低水平。这种情况下，主要预期变化导致下游采购集中出现，炼焦煤价格就可能出现大幅反弹。春节假期过后的第二周，市场原本预期焦炭价格还要再降一轮，下调200元/吨，结果，在资本市场预期推动下，期货持续走强并大幅升水，第三轮下调落空，此时焦企吨焦还有100左右的利润。在第三轮下调落空后，市场普遍预期焦炭涨价只是时间问题。考虑到从根本上来讲紧张的是原料炼焦煤，焦企只有补充了足够的相对低成本原料煤，在焦炭价格上涨过程中，焦企才可能获取更多收益。正是行业普遍处于这种考虑，从春节假期后第二周后半周开始，焦企对原料煤采购积极性快速好转，中间环节的投机采购也加入进来，焦煤现货情绪快速升温，最终导致价格短期快速反弹至春节前高点。
三、3月炼焦煤市场展望
国内供应方面：因为近几年产能投入较少，短期国内炼焦煤产能增长有限，产量增长空间不大，短期国内供应顶多恢复至春节前正常水平。
进口方面：因为突发的俄乌战争以及西方国家对俄罗斯实施的经济制裁，短期国际海运市场炼焦煤供需可能会更加紧张。因欧美将部分俄罗斯银行排除出SWIFT，日、韩、印度这些炼焦煤进口国可能会暂停俄罗斯煤炭进口，将更多的采购转移至美国、加拿大以及澳大利亚等国，这可能会再度打破国际市场供需格局，加剧结构性供需紧张。虽然理论上我国买家可以用人民币支付购买俄罗斯煤，但是，短期也可能暂时陷入观望，导致后面一段时间我国海运炼焦煤进口减少。蒙煤方面，多数市场参与者预期3月中旬冬残奥会结束后，蒙煤进车会明显恢复，但究竟能恢复到何种程度仍需观察。
库存方面：经历了去年大半年的持续降库和今年春节以来的降库后，当前国内炼焦煤库存整体处于偏低水平。甘其毛都口岸蒙古进口炼焦煤库存也处于低位，沿海港口进口炼焦煤库存也经历了持续下降，煤矿库存整体不高，下游焦化厂库存也不高。低库存意味着焦煤价格弹性会比较大，市场稍有利好，价格便可能出现较大幅度上涨。
需求方面：需求面临较大不确定性。炼焦煤的直接下游是焦化，间接下游是钢厂，最终的下游是钢材消费领域。去年以来，国内房地产调控力度空前强劲，房地产行业经历了前所未有的寒冬，不少房企陷入了债务危机，地产商拿地和新开工均持续大幅下降。受此影响，钢材需求也出现了明显下降。虽然国家也在采取一系列措施稳投资、稳增长，但是毕竟地产行业用钢量巨大，一半以上的钢材用在了地产及相关领域，其他行业的需求增长很难抵消地产下滑对钢材需求造成的负面影响。
价格方面：从供给端和库存情况来看，炼焦煤价格会有很强支撑，即便3月中旬蒙煤进口量恢复，但是因为海运进口焦煤已经减量，总的供应能力不会比去年多数时间高。不确定性主要来自与钢材需求端，从供需平衡推演来看，如果钢材需求能够支撑日均230万吨左右的铁水产量，焦煤供需总体还是会偏紧，焦煤价格很可能会继续震荡走强，如果钢材需求支撑不了日均230万吨左右的铁水产量，甚至更低的都难以支撑，那焦煤价格进一步继续向上的空间也会受到限制。
来源：秦皇岛煤炭网
