因下游需求疲软、压价力度扩大，贸易商挺价信心受挫，出货避险意愿提高。目前，暖冬气候，叠加临近春节用煤淡季，将压制市场交投活跃度；但在发运成本的刚性支撑下，煤价大概率保持僵持运行。从数据上分析，当前环渤海港口整体库存仍较去年同期偏高97万吨，依旧处于高位水平。本周，南方气温明显回升，民用电负荷回落，煤价出现滞涨企稳，部分煤种按价格指数下浮出货。下周，冷空气来袭，若电厂日耗再次拉高，叠加环渤海港口继续去库，煤价仍有支撑；若大秦线发运增多，环渤海港口垒库，港口煤价会小幅回落。

　　近期铁路局陆续出台发运优惠政策，环渤海港口调入量略有改善。而随着发运利润修复，铁路物流总包政策逐步明朗，市场煤请车发运增多，大秦线日发运量拉高至110万吨。由于本周多次封航影响，港口去库缓慢，环渤海部分港口开始垒库。此外，前期完成产能的煤矿基本恢复正常产销，煤矿产能利用率快速提升；而下游实际需求释放有限，对高价市场货源接受度不高，仅少数刚需成交，市场交易延续分歧，本周，港口煤价先涨后稳。原因如下：首先，煤炭发运持续倒挂，且市场资源流通性较差，大部分贸易商对市场看法偏谨慎，担心煤价涨不动，不敢轻易组织货源进行大规模发运。其次，新年度铁路运力合同尚未完全落实，主要铁路发运量保持偏低水平；一月上旬，部分发运商暂未与铁路方面签订物流协议。多方面因素影响，导致大秦线、唐呼线运量较去年12月上中旬下降明显，环渤海港口调入量长期偏低，库存持续下降。本周开始，部分主力发运企业开始增加发运，大秦线运量略有恢复。再次，需求以刚需为主，很多电厂在积极兑现长协，造成秦港下锚船较多，港口去库较快；近期，环渤海港口去库总量的70%来自秦皇岛港，主打市场煤的曹妃甸四港及京唐三港到港船很少，煤炭进出双低，去库效果一般。需求方面，电厂日耗增加明显，但主要以刚需为主，电厂对市场煤的采购和需求并不多，仅有零星需求，采购仍以进口和长协煤为主。目前，大部分贸易商对下周的电煤需求仍有预期，认为低温再次来袭，电厂仍有补库需求，而非电也会有少量补库需求释放，煤价仍有上涨机会。

　　随着煤价重心持续上移、资源供给改善，部分卖方出货意愿有所提升；但买方观望情绪仍较浓厚，市场成交仍集中于高性价比资源。国内煤炭市场呈现“产地博弈加剧、港口成交冷清、煤价上涨无力”等特征。短期维度下，暖冬气候将持续压制市场交投活跃度，不过在发运成本的刚性支撑下，煤价大概率维持僵持后小幅回落态势。短期来看，受终端需求疲软、环渤海港口库存去化缓慢及春节临近等因素制约，煤炭供需双低，煤价或维持震荡偏弱走势，贸易商挺价意愿仍在，但市场预期价格震荡偏弱运行，主要因高库存（环渤海港口和二港存煤仍在历史同期高位）及终端需求疲软（电厂以长协煤和进口为主，市场煤采购量不多），春节前，随着工业用电负荷的下降，煤价重心会逐渐回落。

　　下周，煤价大跌大涨的可能性都没有，大概率呈现震荡趋稳走势。原因如下：首先，近期，进口煤优势已收窄，部分原本依赖进口煤的需求转向内贸煤市场，进口煤整体采购规模有限。其次，气象预报显示，下周二开始，偏东路径冷空气将再次影响我国，且下旬不排除有大寒潮和暴雪的迹象，民用电需求仍有增长空间，若带动电厂库存消耗加快，终端采购节奏或将适度提速，春节前市场仍有反弹可能。再次，电厂日耗较高，南方尤其华东地区持续低温时间较长，前期沿海八省电厂日耗拉高至220-240万吨。虽然本周，低温略有缓解，江沪浙等地气温回升至6-18摄氏度；但下周，华东、华中等地0-8摄氏度的低温将再次出现，电厂日耗仍有拉高可能。第四，受产地煤价上行影响，贸易商发运成本持续倒挂；叠加港口库存呈下降趋势，卖方挺价情绪较强，优质低硫煤的报价继续维持高位。第五，印尼能源和矿产资源部消息，今年，印尼初步批准煤炭生产配额约6亿吨，较2025年计划的7.9亿吨明显下调，此举有望对远期煤炭行情形成支撑，对国内煤价的上涨起到助推作用。

　　整体而言，下游实际需求释放有限，对高价接受度不高，仅少数刚需成交，市场交易延续分歧，短期港口价格将延续僵持。下周，新一轮冷空气来袭，民用电负荷再次拉起；但由于距离春节越来越近，放假企业增多，工业用电负荷将加速回落，终端电厂耗煤需求改善程度有限。若铁路进车加快恢复的话，环渤海港口库存回升，煤价上涨难度不小。