评估中东战争对全球经济的冲击

毋庸置疑，中东战局瞬息万变。即便是资深地缘政治分析师，亦难断言其最终走向。对金融市场而言，关键转折简单而残酷：战事是数日内告终，抑或演变为波及全域的持久战？核心变量在于：伊朗政权是否以及如何更迭，美国介入的深度与时长，以及霍尔木兹海峡通航中断的程度与时长。

基于我们的基准情景假设，战事将持续约两周，参与方涵盖美、伊、以及整个中东地区。空中交通将萎缩，霍尔木兹海峡基本封锁。两周后，伊朗政局动荡或将延续，但宏观不确定性减退，海峡逐渐复航。四至六周内，局势有望恢复至近似战前状态，尽管不确定性犹存。鉴于历史上鲜有快速且平稳的政权更迭先例，该基准情景概率正在下降。

全球贸易：遭遇供应冲击

伊朗战端开启之际，全球贸易体系已因特朗普关税政策、新冠疫情以来供应链持续断裂及乌克兰战争而不堪重负。霍尔木兹海峡作为全球能源贸易核心枢纽，如今却深陷战火。

纵无正式封锁，商业影响已现端倪：保险商撤销承保，保费飙升，船只纷纷改道或停航。冲击远超能源领域，海湾空域关闭阻断欧亚航空通道；红海胡塞武装重趋活跃，致使海峡紧张时期原本畅通的替代路径被迫中断。

能源成本高企、物流紊乱叠加信心崩塌，将严重冲击全球贸易量，而此时全球经济正艰难消化关税冲击带来的通胀与增长后果。

美国：战事推高国内物价

尽管美国经霍尔木兹海峡的贸易规模有限，但全球油价飙升仍将加剧国内生活成本危机。民众经济负担已重，中期选举临近，汽油价格极具政治敏感性。油价上涨亦令美联储货币政策前景更趋复杂。

第二次供给侧通胀冲击（叠加关税影响）或使短期内进一步降息难以合理化。同时，若冲突持续，不确定性冲击企业投资与消费者信心，经济增长前景将更趋黯淡。

部分抵消因素在于，美国身为产油大国，油价上行利好页岩油产业，改善能源贸易条件，即便不利于消费者。然此种平衡政治上难以诠释，经济上亦不足以弥补更广泛的损失。

欧元区：最脆弱的主要经济体

欧洲宏观冲击最为剧烈，时机亦极不凑巧。欧元区初露摆脱长期停滞迹象，复苏苗头却遭关税不确定性削弱，如今更面临贸易与能源双重冲击。

欧洲石油及部分LNG高度依赖进口，能源价格飙升及供应中断风险，或令2021至2023年能源成本危机情景重演。相较当时，现状有二大异点：欧洲无须再行“摆脱单一主要供应商依赖”之举，且油价危机发于冬末而非年初。欧元区政府能否（且愿否）通过新财政支持迅速弥补购买力损失，尚不明朗，财政压力较2022年更甚。

欧洲央行面临严峻两难：服务通胀居高不下，油价波动推高整体通胀；然在关税、不确定性及能源成本重压下，增长前景恶化。欧洲央行分析显示，油价上涨14%、气价上涨20%将推升通胀0.5个百分点，拉低GDP增速0.1个百分点。此仅计入价格效应，未含供应链中断影响。鉴于近期通胀记忆犹新，欧洲央行难将油价引发的新一轮通胀视为暂时现象，亦不认为会引发通缩。然若要实施加息，欧元区经济须现明显复苏态势。

亚洲：通胀与贸易平衡承压

目前来看，得益于较低的起始价位及总体可控的通胀水平，亚洲看似有能力承受油价上涨。然冲击程度终将取决于涨势的幅度与持续性。若趋势延续，亚洲极易受油价波动掣肘，因该地区极度依赖进口；除澳大利亚、马来西亚和印尼外，其余经济体油汽贸易均为逆差，能源成本上升必将构成冲击。若物价持续攀升，三大因素将决定影响程度：

1.对中东石油的高度依赖：亚洲原油供应多源自波斯湾。日本与菲律宾近乎100%依赖该地区，中印进口占比分别约38%和46%。霍尔木兹海峡这一航运咽喉若受阻，供应受限将引致短缺，冲击各地商业活动，并挤压制造业。

2.贸易收支承压：即便无实质供应中断，全球油价上涨亦将恶化贸易收支，加剧通胀压力。泰国、韩国、越南、台湾地区及菲律宾最易受损。油价仅涨10%即可导致经常账户收支恶化40至60个基点，持续上涨将令赤字进一步扩大。

3.强劲的通胀传导效应：诸多亚洲新兴经济体CPI篮子中能源权重较高，油价上涨将迅速传导至整体通胀。平均而言，油价每涨10%，CPI通胀便升约0.2个百分点。

基准预测显示，2026年亚洲大部分地区总体通胀率虽将上行，但仍处多数央行目标区间内。然若此规模的价格冲击持续，极可能推高通胀超出目标，并加大央行提前收紧政策的压力。

来源：中国远洋海运e刊