时至八月，“狼”真的来了！

　　近期随着增产的落地，供需紧张问题得到些许改善，运行接近一个月的千元煤价，终于迎来了跌势，纵观入夏以后，动力煤价格可谓“屡治不稳”，这次煤价真的会如期下跌吗？会像前几次“狼来了”一样，反而复始吗？这次煤价可以下跌多久，跌多少？

　　一、“狼来了”的效应是如何形成的呢？

　　鉴于目前大部分动力煤现货价格指数处于“停牌”状态的现状，本文结合秦皇岛煤炭监测的周度现货价格指数走势（未发布），分析8月前保供稳价政策及措施产生的效用。

　　上半年我国经济形势向好，需求预期乐观，而供给端产量虽有释放，但受制于受诸多因素影响，供应增量一直难以支撑需求增速，导致煤价高潮迭起。通过上图我们可以看出从今年3月开始煤价就一直呈震荡上行的趋势。在一些重要时间节点，相关部委屡次发声，多次组织上下游主要客户召开协调会议，多次尝试稳定价格：

　　1、5月中，迎峰度夏前期，5500K煤价超过950元/吨，总理连续两次在国务院常务会上提到大宗商品保供稳价；

　　2、5月底，主流现货价格指数 “欲盖弥彰”式地停报；

　　3、6月底，发改委表示7月煤价将进入大幅下行通道；

　　4、7月上旬煤价小幅回调，主流现货价格指数在判断失误的情况下恢复发布，但价格重心继续上移，只能降价不能涨价的指数尬停在947元/吨，至今未动。

　　虽然市场价格上述措施下出现短暂回调，但无一例外，每次都以“复燃”之势再度反弹走高，以继续上涨的结局收尾，这个情况和一则寓言故事“狼来了”颇为相似。

　　二、为什么 “狼来了”的故事会发生在煤炭市场？

　　归根结底，是由于深层次的供需偏紧问题改善不大，所以政策效应并未维持多久，煤价就又开始扶摇而上。2021年1-6月份，我国共生产原煤19.49亿吨，进口煤炭1.40亿吨，供给总量为20.89亿吨。1-6月火力发电量2.83亿千瓦时，按照国家能源局发布的全国供电煤耗率301.4克/千瓦时测算，我国共消费标准煤11.87亿吨，折合原煤总消费量约21.35亿吨。由此测算，21.35-20.89=0.46（亿吨），2021年上半年，我国煤炭实际供需动态缺口约为4600万吨。

　　三、八月份是什么形成了破局？

　　1、政策实质内核发生转变。从下表可以看出，从最初的发声、喊话，到一步步把推进产能释放落实到具体项目，从保供稳价发展到增供稳价，从上下游的协调疏通管道，到开阀放水，从超产入刑，到运动式“减碳”的纠偏，再到“先立后破”的生产原则，煤炭生产增量的束缚逐步在打破政策制约。

　　2、供需偏差逐步得到弥合。随着时间的推进，实际产量在组合拳下实现了实质性的增加，电厂的供应量也随之提高。据8月10日全国统调电厂数据显示，供煤大于耗煤20万吨。鄂尔多斯市产量数据，6月日均产量170.987万吨，7月日均产量175.31万吨，截至12日，8月日均产量198.85万吨。上述数据可以看出产量在逐步的释放增加，供需格局得到很大改观，并且随着产能的增加，引起一系列连锁反应，带动韧性煤价开始松动。

　　四、进入八月中旬，狼来了！！！

　　1、产能增量下带动上站货源增加，铁路运量提升。以大秦线为例，周均运量回升至120万吨以上，环比上月同期增加28万吨。

　　2、集港货源增加下，北方港口调入大幅增加，库存回补明显。秦皇岛煤炭网监测数据显示，截至8月11日，北方九港库存1926.4万吨，较7月最低点增加136.5万吨；秦皇岛港库存418万吨，较7月最低点增加72万吨。

　　3、各环节价格逐步回落。在系列增产措施和预期逐步兑现后，产地价格首先出现松动，这就从根本上降低了成本中枢；中间环节的贸易商出货意愿增强，报价也开始下调，煤价形成下行定势。

　　综合来看，供需大环境正在改善，夏季用煤高峰最紧张的时段即将过去，煤炭价格暂时有望延续跌势，价格中枢下降的幅度关键在于蒙煤、陕煤增量的释放程度，预计本轮跌幅在100-150元/吨之间，有望达到950线下位置。就后续症结点来看，存在以下几方面问题，9月份从东北开始陆续进入冬储阶段，当前终端电厂、中间港口库存均处于相对低位，国际需求强劲且存在疫情扰动因素，进口煤价达到了近十年来的历史高位，进口煤量是否能够继续保持高位。

来源：秦皇岛煤炭网