库存高企需求疲软，港口煤价下行压力持续

近期，全国多地气温维持正常水平，电厂日耗增长不及预期，沿海地区耗煤量处于同期偏低状态。在长协煤稳定兑现与进口煤补充的双重支撑下，电厂库存持续小幅增加，补库压力明显缓解。下游采购意愿不足，环渤海港口锚地船舶数量大幅减少，市场交投活跃度低迷，港口煤价呈现加速下跌态势。

当前煤炭市场供需格局进一步偏向宽松，看空情绪蔓延。环渤海港口及上下游库存持续累积，其中环渤海九港库存较上月增加约460万吨，增幅显著，部分港口已面临疏港压力。在保供政策推动下，主产地至港口、终端各环节存煤上升，铁路发运保持高位，进一步加剧市场宽松预期。

尽管多次冷空气南下，但对煤炭市场整体影响有限。华东、华南等主要消费地区气温同比偏高，民用电负荷未现明显提升，旺季需求尚未兑现。沿海电厂日耗在短暂回升后动力不足，且经过前期集中补库，目前多以消耗库存为主，北上采购意愿减弱。

与此同时，全国煤炭交易会期间市场观望氛围浓厚，终端用户接货节奏放缓。贸易商出货意愿增强，个别报价甚至明显低于市场指数，但成交依然困难。下游电厂在长协煤保障充足的基础上，对市场煤仅维持刚性采购，且压价意愿强烈。非电行业如化工、建材等需求亦未见好转，进一步压制煤价反弹空间。

综合来看，在高库存、低日耗、需求疲软等多重因素影响下，市场短期内利好有限。预计煤价仍将延续震荡偏弱走势，后续需密切关注天气变化与终端库存消耗情况。

来源：有煤观点