铝土矿成为海岬型船的“第二支柱”

作为全球最大的铝土矿出口国，几内亚在2025年占据了全球铝土矿出口量的约69%，显著领先于澳大利亚的18%。尽管两国在矿石产量层面差距有限——几内亚约1.3亿吨、澳大利亚约1亿吨，但产业结构差异决定了贸易流向。澳大利亚具备成熟的本土氧化铝加工能力，而几内亚相关产能不足，使其高度依赖原矿出口，形成了稳定且规模庞大的远洋运输需求。

需求端方面，中国仍是全球铝土矿贸易的“压舱石”。2025年，中国消耗了全球约86%的铝土矿出口量，为庞大的铝工业体系提供原料支撑。需要关注的是，中国自2017年起对原铝产量实施年产4500万吨的上限管理。官方数据显示，2025年前11个月中国原铝产量已达4140万吨，意味着12月单月产量空间明显受限，低于此前的月均水平。

尽管如此，业内普遍认为，中国对铝土矿的短期需求仍具韧性。一方面，原铝产量上限在新年重新计算，为阶段性生产释放空间；另一方面，铜价高位运行提升了铝在部分领域的替代需求，进一步巩固了铝产业链的原料消耗基础。市场人士指出，中国未来或通过增加铝土矿进口、扩大氧化铝加工，再向印尼等冶炼产能增长较快的国家出口氧化铝，延伸产业链价值。

从中长期看，几内亚铝土矿出口格局可能面临结构性变化。按照规划，到2030年前后，几内亚希望实现年产约700万吨氧化铝的目标，这将消耗约1400万吨铝土矿。若按当前出口规模测算，全球铝土矿贸易量或将因此缩减约5%。尽管初期影响相对有限，但若氧化铝出口带来的财政收入持续改善，不排除更多本土加工产能快速投放，进而对原矿出口形成长期挤压。

航运市场方面，分析人士指出，若铝土矿出口在中长期出现回落，同时煤炭出口预期走弱，其叠加效应可能对海岬型船运费形成明显压力。不过在可预见的阶段内，铝土矿仍将是支撑海岬型船需求的重要货种。

从季节性角度看，一季度通常是铝土矿出口的传统淡季，但在当前供需格局下，2026年一季度的出口表现预计仍将高于2025年同期，并在二季度进一步放量，而二季度历来是铝土矿运输的高峰期。