煤价何时止跌？供应收缩与高库存博弈，短期或迎小幅震荡

近期，煤炭市场持续呈现供强需弱格局，煤价延续下跌态势。截至12月下旬，环渤海动力煤价格已累计下跌约140元/吨，5500大卡煤价回落至700元/吨以下，逐渐逼近长协价格区间。与此同时，北方港口煤炭库存突破3000万吨，创下半年新高，成为制约煤价反弹的关键因素。

高库存压制市场反弹

数据显示，截至12月23日，北方港口煤炭库存达3018.1万吨，较11月末增加超过330万吨，处于近年同期高位。虽然年底因部分煤矿完成年度任务而减产停产，供应端有所收缩，但终端采购意愿依然不强，港口日均调出量明显低于调入量，库存持续累积。

在需求端，尽管冷空气活动频繁，但全国大部地区气温仍高于常年同期，电厂日耗提升有限。沿海电厂日耗虽有回升，但整体涨幅平缓，普遍采取谨慎采购策略，叠加长协煤与进口煤稳定供应，终端库存去化缓慢，大规模市场煤采购需求仍未释放。

供应收缩与挺价情绪渐显

随着煤价持续下行，市场也逐渐出现一些企稳信号。一方面，进口煤价格优势减弱。国内煤价快速下跌后，印尼低卡煤到岸价与国内煤价差已收窄至不足10元/吨，部分终端转向内贸采购。另一方面，主产区停产检修煤矿增多，仅12月中旬以来，涉及产能已超5000万吨/年。此外，产地外购煤价在连续下调后于12月22日止跌，显示供应方让价意愿降低。

近期，港口市场跌幅已有所收窄，部分刚性需求与空单询货增加，贸易商挺价心态有所增强。特别是当现货价格逐步接近长协价时，卖方进一步降价的空间已有限。

短期展望：弱势震荡，关注去库节奏

综合来看，当前市场仍处于“高库存、弱需求”的格局之中。尽管供应端收缩与年末寒潮预期对煤价形成一定支撑，但在库存明显去化前，煤价难有实质性反弹。预计短期内市场将以弱势震荡为主，价格下行速度或将放缓。

未来走势需重点关注以下几点：一是寒潮对电厂日耗的实际拉动效果；二是港口库存是否出现季节性下降；三是终端用户采购心态是否随价格走低而逐步改善。若库存压力有所缓解，煤价有望在春节前逐步趋稳。

来源：有煤视点