油轮市场：地缘政治因素凸显

BIMCO首席航运分析师Niels Rasmussen预计，2026年原油运输市场供需关系将保持平衡，但2027年将因新船交付量增加而走弱。而成品油运输市场则因新船交付量达15年峰值，未来2年运力将持续过剩，市场持续承压。

预计2026年原油轮需求增长1%至2%，2027年增速放缓至0%至1%。同期，船队运力预计分别增长1.5%和3.5%。

成品油轮供需失衡更为显著。2026年和2027年，运力预计均增长5.5%，而需求增长仅为0.5%至1.5%。

据国际能源署（IEA）预测，2026年全球石油供应过剩，日均达410万桶。预计2026年库存建设将持续进行，从而支撑原油运输需求，但此趋势可能在2027年终结。

IEA同时预测，亚洲及非洲新兴经济体的石油需求与炼油厂加工量将继续增长。相较之下，发达经济体的炼油厂加工量预计下降，石油需求仅微幅增长。

胡塞武装已确认在加沙停火协议生效期间停止攻击红海船只。但截至目前，该声明尚未促使通过红海与苏伊士运河的油轮数量显著回升。若航线完全恢复正常，预计需求将较此前预测减少2%至3%。

近期，美国、英国及欧盟的最新制裁，加之美国对买家的施压，或已抑制俄罗斯石油出口。原油轮装载量已减少20%，而成品油轮似乎未受影响。此外，俄罗斯海上浮仓的石油量激增2倍，或暗示其正面临销售困境。

鉴于俄罗斯历史上成功规避制裁的先例，本年预测尚未计入其出口减少的影响。任何出口削减都可能抑制对受制裁油轮的需求，同时推高对主流油轮的需求，因进口商将转向未受制裁的市场以替代俄罗斯石油。

尽管预计2027年市场将有所走弱，但在2026至2027年间，原油轮总体表现仍将优于成品油轮。若俄罗斯出口因制裁受阻，主流原油轮市场或获进一步支撑。反之，若红海航线完全恢复，两大船型市场需求均可能放缓。

波罗的海交易所原油轮指数上半年同比下降21%，但下半年至今已回升13%。同期，成品油轮指数上半年重挫32%，下半年至今续跌4%。

展望2026年，预计原油轮即期运价将与2025年平均水平持平，而成品油轮运价则将走弱。此预期与供需基本面判断相符，但如前所述，仍将受到俄罗斯出口及红海、苏伊士运河局势演变的影响。鉴于运力增速预计将超越需求，BIMCO判断2027年两大板块即期运价均将承压下行。BIMCO认为需求超预期的可能性不大，但高于预测的拆船量或可部分缓解冲击。

2025年至今，期租费率的走势与去年上半年及下半年的分化格局相似。然而，期租费率的跌幅大于即期运费，上半年与下半年均低于去年同期水平。值得注意的是，近期原油轮的期租费率已超越去年同期水平。纵观2025年全年，5年船龄的船舶资产价格始终低于2024年。

与即期运费和期租费率的趋势一致，成品油轮的资产价值跌幅亦超过原油轮。BIMCO预计，期租费率与二手船价格将反映即期运费的未来走向。但由于二手船价格仍高于新船的租售成本，其价格走势可能弱于即期运费。尽管全球订单总量基本保持稳定，2025年新船价格已呈现小幅缓慢下滑。截至2025年，全球新船订单量仅为2024年总量的一半。若此趋势持续，全球订单总量终将收缩，新船价格或面临进一步下行压力。

来源：洲际船务