VLCC新船订单激增引发市场忧虑

超大型油轮（VLCC）市场正呈现强劲上升态势，即期收益持续站稳10万美元/日的关口，主因是OPEC增产推升了阿拉伯海湾地区的船舶运力需求。鉴于OPEC+成员预期至2026年一季度石油市场仍将供过于求，补库需求预计将在短期内继续支撑VLCC的高收益。

与此同时，运费飙升导致VLCC新订单量激增，仅11月便新增27艘。尽管2025年前11个月总计58艘的订单量仍低于去年同期的68艘，但年底的订单突增已引发市场忧虑。

2022至2023年，因船厂船位紧张，VLCC新船订单量持续低迷。然而，进入2024年，随着2026-2027年交付船位开放，积压需求释放，订单量大幅增加。继2024年强劲表现之后，2025年大部分时间订单量保持温和，但10月至11月出现随运费飙升同步激增的现象。过去2年，原油运输市场的运费水平提升了油轮公司盈利，多家上市油轮船东借此机会去杠杆并更新船队。此番订单热潮后，VLCC订单占现有船队比例已超15%，若此大规模订造持续，恐将损害行业长期前景。

当前VLCC运费市场的过热，反映了石油过剩与船队增速缓慢的双重因素。只要市场失衡持续，VLCC有望维持高运费；但一旦石油基本面收紧，库存需求减弱，VLCC运输需求或将急剧下滑。此外，2027年即将到来的新船交付潮亦将使局面更趋复杂，很可能进一步压低VLCC的利用率。

VLCC运费的调整幅度，亦将取决于老旧船队的淘汰速度。过去4年拆解量极低，VLCC船队平均船龄已逾13年，本应利好市场供需再平衡。目前船队中船龄20年以上的船舶超过170艘，而现有158艘的订单量似乎并不算庞大。然而，这些老旧船舶的拆解速度极难预测，尤其考虑到许多老旧油轮正投身灰色贸易。

毋庸置疑，VLCC的长期需求前景将优于小型油轮。在由VLCC主导的亚洲长距离原油运输领域，该模式预计至少在中期内持续增长；而主要由中型油轮承担的短途西行运输流量则将减少。然而，未来数年全球石油需求（包括亚洲）可能放缓，而无论需求峰值何时到来，均预示VLCC需求将随之渐减。因此，我们提醒船东保持谨慎。因过度订造导致的运力过剩，在快速饱和的石油市场中需要更长时间方能实现供需再平衡。建议订造量应尽可能贴近替换需求，以维系市场健康发展。

来源：中国远洋海运e刊