委内瑞拉与俄罗斯因素如何扰动全球石油供需平衡

随着全球原油贸易流动持续受到地缘政治的影响，委内瑞拉石油再度成为市场议题。对于航运市场而言，其意义不在于石油储量潜力或政治信号，而在于现有及新增产量如何与供需平衡、价格结构及既定贸易航线产生交互作用。

委内瑞拉：储量与运费市场的现实考量

委内瑞拉已探明原油储量全球第一。然而，储量并非是决定运费的关键。油轮需求取决于实际开采、出口及运输量，而非地下资源的估算量。

而委内瑞拉重质高硫原油与俄罗斯乌拉尔原油在品质上的差异，凸显了二者在炼厂适配性及典型贸易航线上的结构性区别。具体而言，委内瑞拉品级原油（如高硫、特重、类玛雅原油）的特性是API度低且硫含量高，使其位于原油品质分布图的低API/高硫分类区间。

当前，委内瑞拉的产量与出口能力仍受制于基础设施现状、投资需求及原油品质。其产量以重质和超重质油为主，这限制了目标炼厂的范围，通常更倾向于运往具备复杂炼化能力的大西洋盆地目的地。因此，预计其出口量的任何增长都将是渐进式的，短期内尚不足以对全球供需平衡产生实质性冲击。

就近期供应中断风险而言，中国方面仍不明朗。而美国炼厂主要依赖加拿大（西加拿大精选油，WCS）和墨西哥（玛雅原油）的重质高硫原油。加拿大原油主要通过管道和铁路输往美国中西部，而委内瑞拉原油则需通过油轮运抵美国墨西哥湾。鉴于此，现阶段预计不会对现有的加拿大或墨西哥供应造成直接显著影响。

从航运视角审视，主要呈现为贸易流向的再分配。相较于远销亚洲的航线，转向更多常规的大西洋盆地航线将缩短平均航行距离。在此情境下，尽管海运量可能上升，但吨海里需求将视航线缩短程度而保持不变甚至下降。

市场短期前景

短期内航运市场或受扰动，加勒比海至美国墨西哥湾航线的阿芙拉型油轮租船业务可能需支付溢价，反映地区局势升级背景下的风险认知提升。另一种可能性较低但冲击更为严重的情形是，委内瑞拉采取行动针对埃克森美孚和雪佛龙运营的圭亚那石油设施。若此情境成真，与圭亚那相关的苏伊士型油轮租船费率或将急剧飙升，但就目前情况，这一结果发生的概率较低。

俄罗斯：长期结构性基准

俄罗斯在全球石油市场格局中的角色，如今已由其对长途油轮需求的结构性贡献所定义，而非以往作为供应调节者。

这一转向导致平均航程较 2022 年之前的欧洲短途贸易模式显著拉长。因此，从波罗的海和黑海运往亚洲的原油，其每桶吨海里需求对油轮市场的贡献大幅提升。这种结构性影响有助于推升油轮利用率，且独立于全球供应量的短期小幅波动之外。

此外，制裁合规要求将全球油轮船队进行了切割，实质上缩减了可用于合规贸易的运力规模。这种分割导致市场效率低下，增加了船舶海上的滞留时间，从而提升了整体船队的利用率，即便在全球石油需求增长温和的背景下亦然。

委内瑞拉与俄罗斯的叠加效应

委内瑞拉与俄罗斯的综合影响表明，油运市场错综复杂，并非单纯由供应变动驱动。委内瑞拉局势正常化虽可能缩短大西洋航线，但俄罗斯对亚洲的长途出口仍在持续，有效抵消了前者影响。因此，这种动态相互作用限制了任何孤立的区域性事件导致全球油轮需求大幅下滑的风险。

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供需平衡与价格信号

放眼更广阔的石油市场，随着步入 2026 年，供应增长势头已超越需求。根据国际能源署 2025 年 12 月发布的《石油市场报告》，预计 2026 年全球石油供应量将增加约 240 万桶/日，而需求增长预计仅为86 万桶/日。这种供需错配意味着供应将持续过剩，若生产者政策维持现状，库存势必累积。

油价亦折射出这一颓势。布伦特原油在 2025 年 12 月收盘于每桶 60.85 美元，映射出持续的供应过剩与需求疲软。美国能源信息署预测，2026 年布伦特原油均价将在每桶 55 美元上下徘徊；鉴于库存持续攀升且供过于求，预计价格将维持在这一低位。

全球原油月度流动数据显示，总量虽稳，但呈季节性波动。这表明油轮需求的波动，主要归因于航线选择、库存布局及海上航程，而非源于突发性的大幅增长。

油价的长期变量

从长远看，除油价持续承压下行外，几无其他可能。委内瑞拉若要大幅增产，亟需巨额投资，无论是来自美国企业还是其他国际资本。然而，在供应过剩的市况下，石油公司是否愿投入如此巨资尚存疑虑，尤其是考虑到漫长的筹备周期。即便中期内，若委内瑞拉目前约 100 万桶/日的产量得以自由进入市场，将充实买方选择，或进一步压低油价。

价差与存储经济学

价格结构与绝对价格水平同样关键。期货溢价（Contango）是指远期交割的期货价格高于近期或现货价格的曲线形态，它反映了储存、融资、保险及运费等持有成本随时间推移的累积。此类结构通常出现在近期供应过剩之时，将原油推向远期交割。

当期货溢价足够显著，将刺激存储行为，因远期升水足以覆盖实物储存成本。此时，利用油轮进行浮动储存在经济上变得可行，从而暂时缩减有效运力供给，支撑油轮需求。

然而，仅凭低廉的价格本身并不能触发存储需求。存储业务的经济可行性，极大程度上取决于远期曲线的形态与持续性，以及信贷条件和运营成本。

在缺乏显著且持续价差的情况下，过剩供应通常通过贸易流量的调整来消化，例如长距离出口、炼厂削减产量或国内库存增加，而非诉诸大规模浮式存储。因此，新增供应并不会自动转化为更高的油轮需求。

生产者政策与补偿机制

主要产油国及欧佩克+联盟的产量调整，依然是关键的稳定器。该体系中其他地区的产量决策，能够抵消新增石油产量，从而限制全球石油供需平衡的净变动。

对于航运市场而言，这些政策举措对总体运输量的影响相对有限，但其重塑区域间原油流向、调整航程距离、优化压载模式及提升船舶利用率等方面的效应更为显著。

油轮需求的长期维度

长远来看，即便委内瑞拉石油回流美国墨西哥湾，支撑阿芙拉型及巴拿马型油轮的运力吸纳，原本供应美国炼厂（来自加拿大或墨西哥）的原油仍需寻求海外出口。因此，现阶段不宜预设吨海里需求将缩减，任何明确的定论都为时尚早。

总结

在当前形势下，油轮需求主要取决于既有贸易结构与价格信号，而非储量潜力或长期发展规划。俄罗斯的长途出口导向持续支撑着全球吨海里需求。与此同时，委内瑞拉的影响仍主要局限于航线分配而非规模扩张，这限制了其改变总体海运需求的能力。

来源：中国远洋海运e刊