大宗商品：三季度逆势冲高，市场表现超预期

第三季度铁矿石、煤炭及谷物等主要大宗商品出口同比呈增长态势，并成为Signal Ocean平台上有记录以来出口量最大的单季。中国对上述主要大宗商品的需求，尤其是9月对煤炭与谷物的采购，是推动此轮增长的核心动力。

//-铁矿石-//

Signal Ocean平台数据显示，9月全球铁矿石出口量达1.541亿吨，同比增长2%，环比持平。此轮增长由中国海运进口驱动，当月进口量高达1.18亿吨。这一现象与中国钢铁行业的当前表现形成背离。

2025年迄今，中国粗钢产量为7.46亿吨，同比下降3%，且截至9月的最后4个月呈现连续月度下滑。出口增加而产量下降，致使中国铁矿石港口库存于10月中旬升至数月高位。这或在未来数月抑制铁矿石需求，导致10月与11月进口量回落，此乃近年常见态势。

此外，有未经证实的报道称，自2025年第四季度起，CMRG与必和必拓的现货交易中，30%将以人民币结算。

预计2025年底前，中国进口铁矿石价格将承压下行。

//-煤炭-// 

Signal Ocean平台数据显示，9月全球煤炭出口量达1.27亿吨，环比持平，同比增长2%。温和的年度增长动力源于动力煤出口4%的增幅，凸显了能源市场波动之下，煤炭需求仍具韧性。

动力煤运输的强劲增长主要集中在东亚地区，该地区需求自8月大幅攀升后保持稳定。在中国，对国内煤炭产量的限制使其供应低于去年同期水平，从而增强了进口煤的相对竞争力。与此同时，韩国与日本等东亚经济体强劲的制造业与发电活动，亦持续支撑区域进口需求。9月，韩国动力煤进口量同比增长47%，日本增长5%。

动力煤短期需求前景乐观。中国将继续限制国内煤矿产量，而在东亚地区进入冬季、电力需求高企之际，此举将限制供应。澳大利亚最有可能填补供应缺口，正如9月其动力煤出口量激增21%，主要流向东亚市场。

然而，煤炭长期需求前景黯淡。作为全球最大的电力用煤消费国，中国正大力投资可再生能源基础设施，以在未来数年满足基荷电力需求。尽管2025年上半年新增燃煤发电容量为2015年以来最高，但这在预期之内，因其与中国设定的2030年碳排放峰值目标相符。预计自2030年起，中国的煤炭需求将持续放缓。

//-谷物：大豆-//

Signal Ocean统计数据显示，全球大豆出口量达1330万吨，同比增长37%。作为全球最大消费国，中国9月进口量激增66%，是推动全球大豆出口增长的主因。

2022年至今，美国大豆占中国总进口量的21%。然而，2025年9月，中国自2018年以来首次未接收任何美国大豆货物。

市场普遍认为，中国对美国大豆征收的关税是导致此番下滑的主因。

9月前运抵中国的美国大豆来自旧库存。

而自9月起无新货到港，表明美国最新收成未获中国买家采购。

而根据最新消息，中美已就大豆采购达成框架性协议，涉及未来三年采购规模调整，并暂缓加征关税。

10月30日，CBOT大豆期货价格冲高至11.14美元/蒲式耳，创15个月新高。‌

中美就扩大农产品贸易达成共识的消息让美国豆农如释重负，他们对中国采购企业再次光临充满期待。美国大豆协会和美国大豆出口协会的负责人称，相关贸易协议尚未签署，重要细节也未公开，但这仍不失为利好农民的积极消息。

来源：洲际船务