现船为王！二手油轮价格全面倒挂

霍尔木兹海峡危机，正在彻底打破油轮市场长期以来的“船龄折价”逻辑。如今，一艘船龄仅5年的VLCC，其市场成交价格甚至已经高于韩国船厂的新造船价格。

根据Signal Ocean最新发布的《Tanker Market Monitor》报告，当前这种资产定价体系“倒挂”现象，已经蔓延至主要原油油轮船型。数据显示，5年船龄VLCC的市场估值，比韩国船厂同型新造船合同价格高出约900万美元；Suezmax二手船价格则几乎与新船持平；Aframax市场也出现明显倒挂。

更夸张的是转售船市场。为了获得“即期可用运力”，买家正不惜重金抢船。目前，转售VLCC相较新造船价格的溢价已高达4550万美元，整体转售市场溢价水平达到新造船价格之上的21%至35%。

Signal Ocean指出，在正常市场环境下，转售船通常只是因为节省等待交付时间而获得有限溢价，而5年船龄船舶则理应明显低于新造船价格。但如今，这两项传统定价规律已经完全失效。

这一变化背后，是霍尔木兹海峡关闭超过60天后，全球油轮市场运行逻辑发生了根本性重构。由于通过霍尔木兹海峡的船舶流量较冲突前暴跌超过95%，传统中东出口航线体系几乎被迫重组。

当前，愿意将运力部署至大西洋市场航线的船东——尤其是承接美国湾区装货、运往亚洲航线的船东——正在获得显著溢价收益。而另一方面，无法接受18至24个月新造船交付周期的买家，则被迫以更高价格争抢现货运力。

不过，运价市场释放出的信号却更加复杂。尽管当前油轮运价仍处于历史高位，挪威船舶经纪公司Fearnleys本周表示，VLCC日收益依然维持在接近10万美元水平，但市场下行压力已经开始显现。

Fearnleys指出，货量不足的问题正在愈发明显，运价承压态势持续加剧。

这种压力并非短期波动，而是结构性问题。此前，有报道称，大量压载船同步积压，意味着此次危机已经从单纯的地缘政治扰动，逐渐演变为需求端失衡问题。

目前，VLCC压载航行比例已达到约55%，Suezmax与Aframax压载比例也分别达到51%。三大船型同时突破50%压载比例。

Signal Ocean数据显示，美国湾区的VLCC压载船积压情况正在快速恶化，平均待命VLCC数量已接近60艘，这也是5月初大西洋市场运价承压的重要原因之一。

从月度数据来看，当前运价指数已经环比下跌34%，不过同比水平仍高出78%。与此同时，TD22航线日均船舶数量也从4月初创纪录低点的仅2艘，迅速回升至目前超过20艘。